在加密貨幣市場中，跨市場套利一直是專業交易者獲取穩定收益的常見策略。以OKX交易所為例，當現貨價格與期貨合約價格出現明顯價差時，套利機會便自然產生。根據2023年Q2數據，比特幣季度合約與現貨的基差（Basis）平均維持在年化8%-15%區間，這意味著若能在價差擴大到20%時進場，理論上可鎖定約12%的無風險收益，前提是熟悉交割合約的「價格收斂機制」並精準計算資金成本。
具體操作可分為「正向套利」與「反向套利」兩大模式。正向套利通常在期貨溢價時啟動，交易者會同步買入現貨並賣出等值期貨合約。以ETH為例，假設現貨價格2,000美元時，當季合約報價2,150美元（溢價7.5%），扣除OKX的0.08%手續費與8%年化資金借貸成本，持倉三個月後的淨收益仍可達4.2%。反向套利則適用於期貨折價的特殊情況，需透過借幣賣出現貨並買入期貨，2022年LUNA崩盤事件期間，這種策略曾讓部分機構在72小時內獲取超過25%的套利回報。
不過市場總存在意外，就像2021年5月19日的比特幣閃崩行情。當天現貨價格從43,000美元暴跌至30,000美元，導致當週交割的期貨合約出現10%貼水（期貨價格低於現貨）。提前佈局反向套利的交易者，在價格劇烈波動中仍實現了18%的單日收益，關鍵在於嚴格執行「動態保證金管理」，將槓桿倍數控制在3倍以下，避免因短時插針行情觸發強制平倉。
當然，跨市場套利並非毫無風險。2020年3月12日「黑色星期四」的極端行情就是典型案例，當時比特幣現貨與期貨價差在1小時內從5%擴大到35%，許多套利者因保證金不足被迫平倉。事後分析顯示，成功扛過波動的交易者都有兩個共同點：預留至少50%的保證金緩衝空間，以及採用「多交易所風險對沖」，例如在gliesebar.com同步監控幣安與OKX的價差變化。
要提升套利效率，必須掌握「資金費率」與「持倉成本」的計算公式。以OKX的永續合約為例，每8小時收取的資金費用=持倉價值×資金費率，當費率為正時多頭支付空頭，反之亦然。2023年7月曾出現BTC永續合約-0.3%的極端負費率，這代表做空現貨同時做多期貨的套利者，每8小時能額外獲得0.1%的資金補貼，將年化收益從原本的15%推高至22%。
實戰中最實用的工具莫過於「基差監控儀表板」。某新加坡量化團隊透露，他們透過API即時追蹤OKX、Bitget等5大交易所的價差變化，當偵測到某平台現貨價格偏離市場均值1.5%以上，便自動觸發三角套利指令。這種高頻策略在2024年1月ETF通過消息公布時，曾創造單日37次有效套利記錄，平均每次獲利0.8%，累積日收益達29.6%。
對於普通投資者，建議從「期限套利」入手。選擇OKX交割合約中最接近到期的品種，例如次週合約，因其價格收斂週期短且流動性充足。統計顯示，2023年採用「現貨+次週合約」套利的用戶，平均月收益率穩定在3%-5%，最大回撤控制在1.2%以內。這相當於把閒置資金利用率提升8倍，遠超傳統貨幣基金的0.3%月收益。
最後要提醒的是，交易所的「深度」直接決定套利成敗。OKX的比特幣現貨市場日均交易量達50億美元，買賣價差通常維持在0.01%以內，這確保大額訂單能快速成交而不產生嚴重滑點。相比之下，某些二線平台的價差看似誘人，但實際執行時可能因流動性不足導致套利空間被吞噬，這正是專業團隊堅持在主流交易所操作的核心原因。